从产业链视角解析EVA现状及未来

  EVA处于化工产业链偏中下游位置，直接原料为乙烯和醋酸乙烯，随着EVA产能的快速扩张，对乙烯法醋酸乙烯需求大幅度增长，而乙烯法醋酸乙烯在近5年未有有效扩能，供需矛盾日渐突出。

  EVA有4种生产的基本工艺：溶液聚合、乳液聚合、悬浮聚合和高压本体连续聚合法。当前工业化生产均为高压本体连续聚合法，其可分为管式法或釜式法。

  巴塞尔的管式技术和ExxonMobil的釜式技术是当前生产光伏料的主流，相对而言巴塞尔管式法由于配备脉冲阀，反应过程中可以冲刷反应器内壁，减轻聚合物粘结，减少晶点的形成，能持续、高比例的产出光伏料。

  而釜式法由于未配备脉冲阀，在超高压状态下，EVA溶于乙烯和VA，并在管壁上遇冷析出，造成粘壁，时间越长析出越多，最终脱落形成晶点，因此釜式法在生产光伏料时需频繁对反应器进行清理洗涤，光伏料比例偏低。

  据IHS统计，2021年，全球EVA产能650万吨，东北亚、北美、西欧三大区域占比达到88%，东北亚细分来看，中国大陆产能177万吨（占全球产能27%)、韩国118万吨（占比18%)、日本64万吨（占比10%)、中国台湾51万吨（占比8%)

  2017年-2020年，全球EVA产能增速较为缓慢，进入2021年，在碳达峰、碳中和的推动下，全球光伏产业进入新的发展阶段，EVA也迎来新的发展机遇，2021年，全球新增EVA产能达到110万吨，其中中国新产能80万吨，韩国30万吨，未来几年，全球的新产能仍将大多分布在在中国，依照我们的测算，2022年-2024年，全球新增EVA产能预计达到108万吨，产能年均增速达到5.3%。

  中国EVA产能主要分布在沿海及内陆煤化工基地，华东EVA产能占比高达66%，华北、西北占比分别在17%和17%；从下游需求来看，华东和华南两地占国内消费总量的90%，且两地分化明显，华东地区由于胶膜企业及电缆企业的迅速扩张，光伏料，电缆料消费占比较高，华南地区主要是集中在热熔胶、鞋材领域，以发泡、热熔胶等消费为主。

  近年来随着大炼化及煤制烯烃发展，非公有制企业相继涌入EVA赛道，供给主体多元化，目前已形成了国营、合资、民营三足鼎立局面。

  当前国内仅斯尔邦、联泓、台塑三家企业能够生产光伏级透明EVA，2021年-2022年，虽有多套装置投产，但对于光伏料，一直未形成有效增量，当前供应端仍以斯尔邦、联泓、台塑及海外货源为主，当前能生产光伏料的装置均已满产，其余装置转产光伏料难度大，粘度较高，长时间生产会堵管线，老装置转产光伏料需要频繁停车清管线。

  就新产能来看：中化泉州、扬子石化、延长榆林未产出光伏料；2022年，光伏料增量主要是浙石化及LG装置。

  远期来看，EVA仍有大量新产能规划，但若生产光伏料，仍需要较长的投产周期：项目施工周期3年左右；投产后，先生产LDPE之后转产EVA需要0.5-1年时间；稳定产出合格品后，下游胶膜厂商试用需要3-6个月，整个项目的周期需要4年左右，且并非能全部产出光伏料，管式法光伏料产率上限80%-100%，蓋式法光伏料上限10%-30%

  EVA产品的跨区域贸易并不活跃，以区域内流通为主，东北亚是全球的贸易核心枢纽，与各大区域多存在贸易往来，2018年全球大区域间贸易总量为85万吨。

  北美、东北亚、西欧为EVA净出口区域，其中美国净出口量为9万吨、东北亚净出口量8.8万吨、西欧净出口9万吨，分国家来看，中国大陆、印度是全球最主要的EVA进口国。

  东北亚贸易活跃、中国是全球最大的进口国。中国EVA目前产能不足，严重依赖进口，近五年进口依赖度持续维持在50%以上，2021年，中国EVA进口量达到111.67万吨；进口 结构来看，以韩国、中国台湾、泰国为主，三地占中国进口量的70%。

  得益于光伏等行业的迅速发展，中国EVA消费量迅速增加，2021年，中国EVA消费量达到205.3万吨，近5年复合增长率9.52%。

  EVA应用广泛，大多分布在在光伏、纺织鞋材、电气等领域，下游消费结构：光伏料37%、发泡料28%、电缆料17%、热熔胶7%、涂覆7%、农膜1%，光伏料作为第一大消费下游，未来占比仍然有望扩大。