2023年上半年聚四氟乙烯行业纵向价值链分析

  聚四氟乙烯产业链利润大多分布在在含氟聚合物环节，2023年上半年终端需求没有到达预期，聚四氟乙烯及六氟丙烯整体货源趋于宽松，产品价格下滑利润压缩，压力向上游传导，导致原料端价格和利润走低。

  从聚四氟乙烯产业链上下游分布看，聚四氟乙烯是由四氟乙烯单体聚合而成，因四氟乙烯单体运输难度较大，企业全部实现配套四氟乙烯装置,同样六氟丙烯以四氟乙烯为原料，聚四氟乙烯生产企业大多也配套六氟丙烯。大部分聚四氟乙烯企业产业链向上延伸至R22，仅少数企业要外采原料。

  从2022-2023年聚四氟乙烯产业链上下游利润分布情况看，聚四氟乙烯产业链利润大多分布在在偏下游的聚四氟乙烯、六氟丙烯及上游制冷剂R22环节，其中六氟丙烯利润占比不稳定，利润易被压缩，聚四氟乙烯利润占比在30%-50%之间，制冷剂R22利润占比由10%逐步提升至45%左右。上游原料萤石、无水氢氟酸、三氯甲烷利润占比偏低。

  2023年上半年聚四氟乙烯产业链整体利润以下滑为主，利润压缩的根本原因在于含氟聚合物及单体环节需求没有到达预期，供需失衡导致价格下滑，企业聚四氟乙烯及六氟丙烯利润水准降低，向上游原料压价的现象较普遍，上游原料无水氢氟酸及三氯甲烷亦呈现价格及利润环比下滑的表现。

  2023年上半年聚四氟乙烯整体需求表现偏弱，一方面，出口量缩减，今年1-5月累计出口量同比缩减7.75%。另一方面，国内消费同比下降，下游塑料制品行业产量除1月份外其余月份均同比呈现缩减表现，氟塑料制品生产同比表现亦偏弱，对聚四氟乙烯需求同比缩减。整体看行业产量相对平稳，但同比表现增长，而需求端出口及国内需求量同比表现均偏弱，供需矛盾加剧，生产端降价出货但仓库存储上的压力难以缓解，整体价格在上探后呈现震荡下行趋势，2023年上半年均价较同期跌幅8.06%。

  2023年上半年国内有两家新增六氟丙烯产能的企业，国内年总产能达到11.65万吨，同比增长21.99%。整体看今年上半年六氟丙烯新产能增加，下游配套产能多数未按计划投产，实际行业年外销量增加近1.5万吨，行业供应能力提升。下游需求表现一般，行业竞争加剧，企业间让利出货现象普遍，导致上半年价格快速下滑后一直处在成本线年上半年均价较同期跌幅29.66%。

  因价格持续下滑，聚四氟乙烯及六氟丙烯利润不断压缩，2023年上半年六氟丙烯平均利润同比、环比分别下跌78.21%、79.38%，聚四氟乙烯平均利润同比增长67.41%，环比下降6.62%。因六氟丙烯行业竞争格局更为严峻，价格跌幅更大，同时生产聚四氟乙烯和六氟丙烯的企业通过压缩六氟丙烯利润增加竞争优势，用聚四氟乙烯分担六氟丙烯利润压缩的压力。2023年上半年聚四氟乙烯和六氟丙烯利润加和同比下降20.03%，环比下降40.80%，因整体利润不断压缩，企业压低上游原料价格，以降低成本。

  三氯甲烷价格跌幅大于成本下滑幅度，利润空间收缩。2023年上半年甲烷氯化物利润同比下降51%。三氯甲烷产能相对过剩，行业供需偏宽松，又因TFE系列聚四氟乙烯及六氟丙烯是其主要下游，因此三氯甲烷企业在交易中议价能力偏弱，在下游产品价格下滑为保证利润压缩成本时，三氯甲烷价格下滑较为显著。2023年三氯甲烷上游多数品目盈利下滑，氯碱企业亏损明显，成本对价格支撑减弱。从均价看三氯甲烷价格跌幅大于成本下滑幅度，利润空间收缩。2023年上半年甲烷氯化物利润同比下降51%。

  无水氢氟酸“腹背受敌”，利润空间压缩。近年来无水氢氟酸因供应过剩，价格受需求主导明显，年内需求增量有限，市场整体货源偏宽松，生产企业定价话语权普遍较低，其价格受下游产品压制，2023年上半年均价在9548元/吨，同比下跌9.83%。无水氢氟酸上游原料萤石是国家矿产资源，不合规小型矿山选厂陆续退市，萤石原矿供应偏紧带动价格上行，萤石是为数不多价格和利润均上涨的产品，2023年上半年均价3060元/吨，同比上涨14.69%，利润同比增长58.43%。受此影响无水氢氟酸整体成本持续不断的增加，无水氢氟酸“腹背受敌”利润空间压缩，2023年上半年无水氢氟酸利润同比下降34.33%。

  由于仅少数企业外采原料用途R22来生产TFE进而生产六氟丙烯及聚四氟乙烯，因此为降低生产所带来的成本，原料用途R22价格多维持在成本线附近，盈利水平偏低。

  目前R22外售的主要是作为制冷用途，制冷剂R22因配额消减进而供应偏紧，利润占比不断的提高。随着HCFCs淘汰进程的逐步加快，2023年我国制冷剂R22生产配额进一步削减。2023年行业生产配额总量为181847吨，较2022年度配额削减19.11%，内用生产配额为111906吨，较2022年度配额削减17.55%。在2023年配额削减的大背景下，业者多对年内制冷剂R22市场行情报价表现呈偏多预期，随之多有一定备货操作，推动市场行情报价高位上行。制冷剂R22上半年平均毛利在8909元/吨，同比增长253%，环比增长56%，利润再创新高，上半年利润率高达86%。

  随着HCFCs削减进程的逐步加快，供应利好支撑仍偏强，对其价格延续利好支撑，整体盈利水平或仍稳中提升为主。聚四氟乙烯作为产业链偏下游的产品，整体利润占比维持在30%-50%之间，仍是产业链中盈利水平最高的产品。从供需结构看，2023年因需求端表现没有到达预期导致供需失衡，使得利润压缩。若后市整体需求有所改善，对聚四氟乙烯价格形成利好支撑，聚四氟乙烯价格或有上涨。聚四氟乙烯对原料议价能力偏强，且后期原料整体供应或仍偏宽松，聚四氟乙烯价格上着的幅度或大于成本涨幅，盈利水平存在改善预期。返回搜狐，查看更加多